云知声的第四次上市之路

引言

云知声智能科技股份有限公司（以下简称“云知声”）正在进行第四次上市尝试，这次选择在香港交易所递交招股书。这家成立于2012年的人工智能企业，曾经是智能语音赛道的先行者，但如今却面临着激烈的市场竞争和持续的亏损。那么，云知声这次能否成功登陆资本市场？我们将从其上市之路、财务状况、市场竞争、技术优势和战略布局等多个角度进行深入分析。

坎坷的上市之路

云知声的上市之路可谓一波三折。自2020年首次试图冲击科创板以来，云知声经历了多次挫折，但每一次失败都为其积累了宝贵的经验。

科创板受挫

云知声首次冲击科创板时，因招股书中“语音病历市场占有率高达70%”的表述遭到科大讯飞的公开质疑。科大讯飞认为，其在医疗领域的智能语音应用，无论是在深度、广度还是营收规模上，都远超云知声。最终，云知声撤回了科创板上市申请。这一事件不仅暴露了云知声在市场表述上的不足，也让其意识到在技术和市场竞争力上需要进一步提升。

港股之路

在科创板受挫后，云知声转战港股。然而，港股市场对人工智能企业的盈利能力要求更高。尽管云知声的营收在不断增长，但其亏损也在逐年扩大，这给其港股上市之路带来了不确定性。香港市场的投资者更加注重企业的盈利能力和市场前景，云知声需要在财务表现和市场策略上做出更多努力。

财务状况：增收不增利

云知声的财务状况显示，尽管营收在不断增长，但亏损也在持续扩大。这种“增收不增利”的现象背后，隐藏着深层次的问题。

研发投入

持续高额的研发投入是云知声亏损的主要原因之一。2022年至2024年，云知声的研发支出占营收比重一直维持在30%至40%区间。尽管云知声在技术研发方面取得了一定的成果，例如推出了山海大模型，但这些技术成果的商业化进展却相对缓慢。如何将技术优势转化为市场竞争力，是云知声需要解决的关键问题。

现金流压力

在持续亏损的情况下，云知声面临着现金流压力。截至2024年末，云知声所持有的现金及现金等价物余额仅剩1.56亿元。与此同时，云知声的应收账款周转天数高达283天，反映了其在回款方面面临的压力。现金流紧张不仅影响了企业的日常运营，也可能对其未来的发展产生不利影响。

市场竞争：强敌环伺

云知声所处的智能语音和人工智能市场竞争激烈。在智慧生活领域，云知声与科大讯飞、百度等巨头展开竞争；在智慧医疗领域，云知声同样面临着科大讯飞等竞争对手的挑战。

市场份额

根据弗若斯特沙利文的数据，2024年云知声在中国AI解决方案市场排名第四，市场份额仅为0.6%。在生活AI解决方案市场，云知声排名第三，市场份额为5.8%；在医疗AI服务解决方案市场，云知声排名第四，市场份额为2.3%。与科大讯飞等头部企业相比，云知声在市场份额上仍有较大差距。如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，是云知声需要解决的重要问题。

客户流失

除了市场竞争激烈外，云知声还面临着客户流失的问题。在医疗业务方面，云知声的客户留存率从2022年的70.4%降至2024年的53.3%。客户流失可能会对云知声的营收和盈利能力产生不利影响。如何提高客户满意度，增强客户粘性，是云知声需要重点关注的问题。

技术优势与战略布局

尽管面临诸多挑战，云知声也具备一定的技术优势和战略布局。

技术积累

云知声拥有一支由语音识别专家黄伟带领的技术团队，在智能语音技术领域积累了丰富的经验。云知声在语音识别、自然语言处理等领域拥有多项核心技术，并推出了多款具有竞争力的产品和解决方案。这些技术积累为云知声在市场竞争中提供了坚实的基础。

“智慧生活+智慧医疗”双轮驱动

面对激烈的市场竞争，云知声选择以“智慧生活+智慧医疗”双轮驱动作为其发展战略。

• 智慧生活： 云知声的智慧生活业务覆盖智能家居、智能车载、智慧交通等多个场景。通过这些场景的应用，云知声能够提升用户体验，增强市场竞争力。
• 智慧医疗： 云知声的智慧医疗业务主要面向医院和保险公司，提供AI产品和解决方案，包括语音电子病历、病历质控、医疗保险支付管理等。这些应用不仅提高了医疗服务的效率，也为云知声带来了新的市场机遇。

山海大模型

云知声推出了拥有600亿个参数的自有大语言模型——山海大模型。山海大模型不仅提升了云知声在人工智能领域的技术实力，也为其在市场竞争中提供了新的优势。如何将山海大模型的技术优势转化为市场竞争力，是云知声需要重点关注的问题。

上市前景：挑战与机遇并存

云知声的第四次上市之路面临着诸多挑战，包括持续亏损、市场竞争激烈、客户流失等。然而，云知声也具备一定的技术优势和战略布局。

盈利能力是关键

对于云知声而言，能否成功上市，关键在于能否尽快实现盈利。如果云知声能够有效控制成本、提高营收、拓展市场份额，就有望获得资本市场的认可。盈利能力不仅是企业健康发展的基础，也是投资者关注的核心指标。

市场环境

当前，人工智能行业正处于快速发展期，市场潜力巨大。如果云知声能够抓住机遇，充分发挥其技术优势和战略布局，就有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。市场环境的变化为云知声提供了新的发展机遇，但也带来了新的挑战。

风险提示

投资者在关注云知声上市前景的同时，也需要注意其面临的风险，包括技术风险、市场风险、财务风险等。技术风险主要体现在研发投入的回报率和技术成果的商业化进展上；市场风险主要体现在市场竞争激烈和客户流失上；财务风险主要体现在现金流压力和持续亏损上。投资者需要全面评估这些风险，做出明智的投资决策。

结论

云知声的第四次上市之路注定不会平坦。面对诸多挑战，云知声能否成功登陆资本市场，仍存在不确定性。但如果云知声能够有效应对挑战，充分发挥自身优势，就有望在人工智能领域取得更大的发展。云知声的成功上市不仅是其自身发展的重要里程碑，也是对整个人工智能行业的一种激励。未来，我们期待云知声能够在技术创新和市场拓展上取得更大的突破，为行业的发展贡献更多的力量。