询价转让：科创板的经验，创业板的新路

询价转让：一种更灵活的股权退出方式

当一位上市公司股东手握大量股份，想要变现，但又担心直接在二级市场抛售会对股价造成冲击时，传统的减持方式如大宗交易、协议转让等，都有一定的局限性。此时，询价转让就如同一个“定制化”的解决方案应运而生。

询价转让是指股东事先不确定具体价格，而是通过向特定的机构投资者发出邀约，让他们报价，然后股东综合考量报价情况，最终确定转让价格和受让方。这种方式具有以下优势：

• 减少市场冲击：询价转让面向的是特定的机构投资者，而非广大散户，可以避免在二级市场集中抛售，从而降低对股价的冲击，维护市场稳定。
• 价格发现更充分：通过询价，股东可以充分了解市场对公司股票的真实估值，从而更好地把握转让价格。
• 退出渠道更便捷：相比于其他减持方式，询价转让流程相对简化，为股东提供了一个更加便捷的退出渠道。

科创板是询价转让的“试验田”。自2020年8月科创板首单询价转让落地以来，这种方式在科创板逐渐普及，成为了股东减持的重要选择。截至2023年7月底，科创板已有45家上市公司的股东完成了77单询价转让，总交易金额接近400亿元。这足以说明询价转让在科创板的受欢迎程度。

从科创板到创业板：制度的复制与创新

现在，询价转让的风吹到了创业板。2023年4月，创业板上市公司安培龙披露了询价转让计划书，标志着创业板正式迎来了首单询价转让。

为什么要把科创板的经验复制到创业板呢？这背后有着深刻的市场逻辑。

首先，创业板同样面临着股东减持的需求。随着创业板公司不断发展壮大，早期投资机构和创始人股东逐渐进入退出期，他们需要一个更加灵活、高效的退出渠道。

其次，创业板的估值波动也比较大。一些创业板公司属于新兴行业，市场对其估值存在较大的不确定性。询价转让可以帮助股东更好地了解市场对公司股票的真实估值，避免贱卖。

当然，创业板的询价转让制度并非完全照搬科创板。根据创业板的特点，可能会在一些细节上进行调整和优化。例如，在受让方的资质要求、转让价格的确定方式等方面，都可能会有所不同。

询价转让对创业板的影响：机遇与挑战

询价转让引入创业板，无疑将给市场带来一系列的影响。

积极影响：

• 缓解减持压力：询价转让可以分散减持压力，减少对二级市场的冲击，有利于维护创业板市场的稳定。
• 提升市场活跃度：询价转让可以吸引更多的机构投资者参与创业板交易，提升市场活跃度。
• 促进价格发现：通过询价，可以更准确地反映创业板公司的价值，引导市场理性投资。

潜在挑战：

• 信息披露问题：询价转让涉及到大量的非公开信息，如何保证信息披露的公平、公正、透明，是需要重点关注的问题。
• 利益输送风险：询价转让可能存在利益输送的风险，监管部门需要加强监管，防止出现不正当交易。
• 投资者保护问题：询价转让主要面向机构投资者，如何保护中小投资者的利益，也是需要考虑的问题。

拥抱变化，理性看待询价转让

询价转让从科创板走向创业板，是资本市场发展的必然趋势。它为股东提供了一种更加灵活的股权退出方式，有利于缓解减持压力，促进价格发现，提升市场活跃度。

当然，任何一项制度的引入，都不可避免地会带来一些挑战。我们需要正视这些挑战，不断完善制度，加强监管，确保询价转让能够健康发展，为创业板市场注入新的活力。

对于投资者而言，我们需要理性看待询价转让，不要盲目跟风，而是要深入了解公司的基本面，做出明智的投资决策。

询价转让，是科创板的经验，也是创业板的新起点。让我们共同期待它在创业板绽放出更加绚丽的光彩！